2025年の日本経済は困難な状況にある中、トランプ大統領が25%の関税を課すことで追い打ちをかけられた。
このニュースと同日、日本からの発表では、実質賃金が20ヶ月ぶりに急落したことが示された。5月の賃金は前年比で2.9%の減少を見せ、これは5ヶ月連続の下落であった。
このような状況は、日本が長年望んでいた好循環が2025年に到来することを期待していた中で、特に悪いニュースである。
2024年春には、労働組合が過去33年で最大の賃金増加を勝ち取ったが、その後、賃金の増加が実現しなかった。
年末には賃金が実質的に横ばいとなり、さらに米国の対日貿易戦争が賃金の増加を難しくしている。
今後、賃金カットの可能性も懸念される。
トランプ大統領が日本に課す25%の輸入税は、8月から施行され、彼の25%の自動車関税の上に重なる形になる。
モルガン・スタンレーMUFGのチーフ日本エコノミストである山口隆之氏は、「高関税が持続すれば、輸出や資本投資に対する悪影響は避けられない」と述べている。
日本にとっては損失だが、この状況は中国にとっては利益である。
日本だけではなく、トランプ大統領は近しい米国の同盟国である韓国にも25%の関税を課し、東南アジアの国々には過度な関税を課した。
インドネシアには32%、カンボジアには36%、ラオスには40%、ミャンマーにも40%の関税がそれぞれ課されている。
トランプ大統領は、単独で中国、日本、韓国、東南アジアを結束させるリスクを抱えている。
日本の岸田文雄首相と新たな韓国の李在明（イ・ジェミョン）大統領は、連携の新たな理由を見出すことになるだろう。
さらに、中国からの三国間自由貿易協定に関する信号を真剣に受け止める必要があるかもしれない。
即座に影響を受けるのは日本銀行である。
日本銀行は、昨年、金利を正常化するために尽力してきていた。
ムーディーズ・アナリティクスのシニアエコノミストであるシュテファン・アングリック氏は、「賃金の増加が鈍化しており、インフレが持続しているため、日本銀行の仕事はますます難しくなるだろう」と述べている。
アングリック氏はまた、「これは7月20日の参議院選挙に対して長い影を落とす」とし、岸田政権が議会での圧倒的な多数を取り戻すために期待していたタイミングに重なっている。
岸田首相は、トランプ大統領との貿易合意を8月前に急いで結ぶことを試みるかもしれないが、その代償は日本の商業利益にとって大きくなる可能性がある。
岸田首相は今週、トランプ大統領の脅威について「簡単に妥協はしない。我々がなぜ時間がかかり、困難であるのかはそのためだ」と述べた。
また、アングリック氏は、「賃金の成長が鈍化していることは、今年初めから日本経済に影響を及ぼす一連のショックが続いているため、驚くべきことではない」とも指摘している。
年初からの対米関税や脅威が日本の製造業を損なわせ、不安定さを生み出し、資本や労働の投資を遅延させているという。
さらに、賃金成長が多くの労働者にとって堅実ではなかったのも驚きだとアングリック氏は指摘する。
2023年から2025年の春闘では、数十年ぶりの記録的な結果が得られたが、日本の賃金は期待に応えなかった。
米国・日本間の貿易交渉が行き詰る中、日本経済の見通しは非常に厳しい状況にある。
日本銀行のウエダ総裁にとっては、「賃金が減少し続ける様子を説明することは、さらに難しくなるだろう」という。
同時に、米国の金利低下の見通しも厳しくなってきている。
米国で新たな関税が発表されたことに伴い、オイル価格が高騰する中で、アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミストであるトールステン・スロク氏は、「今後数ヶ月でインフレが上昇することが予想される」と述べている。
これは、トランプ大統領自身の経済に対するサボタージュの一例と言える。
現在、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのグローバルマーケットストラテジストであるスコット・レン氏は、ウォール街の合意が「関税の見通しに対して過度に楽観的である」と考えている。
レン氏は、関税による影響が米国の成長に大きな打撃を与えると懸念している。
「我々の感触では、株式市場はやや前のめりであり、その結果、我々は過大評価されている市場やセクターでポジションを削減する方向で考えている」と説明した。
他の専門家たちは、米国経済が必ずしも世界的な逆風によって脱線するわけではないと考えている。
キャピタル・エコノミクスのアナリストは「関税に関する不確実性が、米国経済を崩壊させるほどの力を持たないだろう」とし、「その場合、米国の株式に対する投資家の熱意がそがることもないだろう」と述べている。
しかし、関税が消費者物価の見通しにどのように影響するかが不確定要素であると指摘している。
キャピタル・エコノミクスのアナリストは、最近の週に多くの連邦準備制度理事会の担当者が関税のインフレーション的影響がより明確になるまでは金利引き下げを行うべきではないとの認識を持っていることが明らかになったとしている。
アナリストたちは、今年の金利引き下げはないだろうと見込んでいる。
モーニングスターのストラテジストであるカイ・ワン氏は、「アジアは関税の影響をうまく受け止めるだろう」との見解を示し、「アジア市場は最新の関税措置を、政策というよりはポスチャリングと捉え、対話の余地があると見ている」と述べている。
しかし、トランプ大統領が日本を軽視することは、日本が保有する米国債1.1兆ドルをどのように活用するかという興味深い疑問を生じさせている。
モルガン・スタンレーの山口氏は、「日本が米国債を交渉の道具として使用するのか？」と問いかけている。
山口氏は、現在の岸田政権の下ではそれは難しいと考えている。
しかし、5月に、加藤勝信財務大臣が「交渉の道具になり得るものはすべてテーブルの上に置かれるべきだ」と発言し、世界中の注目を集めた。
加藤氏はその後、この発言を後退させようとしたが、市場では依然として注目されるテーマである。
1997年にも、当時の橋本龍太郎首相がニューヨークで、「我々は過去に米国債を売却することに誘惑を感じたことが何度もあった」と語ったことがある。
その際も、自動車交渉の過程での出来事が背景にあった。
今回は、トランプ大統領の混乱がすでに顕在化している。
4月と5月には、「ボンド・ビジランテ」と呼ばれる投資家たちが、トランプ政権に対して激しく抗議し、関税の影響によるインフレの懸念から、米国債の利回りが急上昇した。
その結果、混乱は日本にも影響を及ぼし、国債の利回りが劇的に急騰した。
この動きは、5月中旬の20年物債券の入札失敗を culminate し、米国債が十分な関心を集められなかった。
2022年以降最も低い入札結果で、平均と最低受け入れ価格の「尾」が1987年以来最悪であった。
突然、「#JGBCrash」というハッシュタグがアジアのネット上でトレンド入りした。
これは、日本が米国に波及効果を与えたことを示していた。
5月末、アメリカの財務長官スコット・ベッセントは、日本の混乱が米国の利回りを押し上げていると懸念を表明した。
その一方で、岸田首相は、日本の財政の悪化について「ギリシャよりも悪い」と発言し、悪い印象を与える結果となった。
岸田氏は税制を削減しようとする立法者を念頭に置いて、財政的余地がないことを強調しようとしていたが、その発言は市場で悪影響を及ぼした。
日本のファイナンスの悪化状況が、最悪のタイミングで注目を集めることとなったのは言うまでもない。
5月末、日本は40年物国債の入札を開催したが、少々期待外れな結果となった。
メルディア・キャピタルの戦略家であるマサヒコ・ルオ氏は、「長期債の制御を失う懸念は過大評価だ」と見解を示し、「国内保有の債券が90%に達していることから、日本銀行や財務省に対する「戦ってはいけない」という考え方は有力な支えになっている」とコメントした。
だが、トランプ大統領が日本と韓国の重要な同盟諸国を狙っていることは、習近平政権の手に力を与えている。
先月、天津で中国の李強首相は、中国が着実に消費大国に変貌していると自信を持って語った。
李首相は「これにより、国際企業に広大な市場が提供される」との見解を示し、中国は「サイクルを越えて、着実に前進し、世界経済に対してより多くの安定性と確実性を提供していく」と述べている。
李首相が経済や貿易問題の政治化を避けるよう呼びかけ、中国のアジアにおけるビジョンをその地域にとってのウィンウィンとして位置づけていると発言したことは、トランプ大統領が今週の出来事で力を与えるとは知る由もなかった。
画像の出所：asiatimes