最近の米国と日本の貿易協定の中心部分は、日本が「核心的なアメリカの産業を再構築し、拡張する」新しい基金に5500億ドルを投資するという約束でした。
しかし、当初の条件では日本がどのように投資を行うのか、資金を管理するのは誰なのか、また、利益配分メカニズム（当初は米国が90％、日本が10％を受け取ると合意されていました）が実際にどのように機能するのかが明記されていませんでした。
9月4日、商務長官ハワード・ルートニックと赤澤亮生大臣は、このような疑問を解消するための覚書（MOU）に署名しました。
このMOUは、両国の産業と安全保障の利益を加速するための強力な投資枠組みを示しており、深く層を成したパートナーシップをさらに強化しています。
MOUの詳細は以下の通りです。
日本は、2029年1月19日までに5500億ドルを割り当てる義務があります。
投資対象は、半導体、製薬、重要鉱物、造船、エネルギー（パイプラインを含む）、人工知能（AI）、量子コンピューティングなどの重要な戦略分野です。
米国の大統領は投資を推薦し、監視するための投資委員会を設立します。
商務長官が投資委員会の委員長を務め、その委員を選出します。
米国と日本の代表者から成る諮問委員会が投資委員会に助言を行います。
この諮問委員会はプロジェクトに関する法的および戦略的なインプットを提供します。
米国投資アクセラレーターが投資の実行、管理、運営を行う役割を果たします。
この事務所は商務省に設置され、商務長官にはその常務理事を任命する権限があります。
米国は各投資のために特別目的会社（SPV）を設立します。
米国またはその指定機関がこれらのSPVを運営します。
大統領の承認に基づいて、米国はプロジェクトおよびその投資額を提案し、日本は約2ヶ月以内に応答し、必要な資金を米ドルで投資アクセラレーターに転送する義務があります。
日本にはプロジェクトの全額または一部の資金提供を拒否する権利がありますが、その場合、米国は日本の輸入に対して関税を課すことができます。
日本と米国はプロジェクトからの利益を分配し、日本がその投資を回収するまで利益を均等に分けます。
その後の利益は米国が90％、日本が10％を受け取る仕組みです。
可能な場合、日本企業が同等の外国企業に対して優先的にベンダーおよびサプライヤーとして選ばれます。
米国と日本はそれぞれの国内契約および法律を遵守することに合意します。
MOUの財務および管理の枠組みから得られる主なポイントは以下の通りです。
日本は投資の義務を負います。この枠組みの下で、日本は提案されたプロジェクトを拒否することができます。
日本政府が提案を拒否する理由としては、投資を望む企業が存在するため、その5500億ドルの投資基金を必要としない場合があります。
しかし、日本政府が提案を拒否するもう一つの可能性は、特定のプロジェクトに対して支持がない場合です。
その場合、米国大統領は日本に対して関税を適用する権利を保有しています。
大統領は関税率を決定し、この脅威をいつでも行使できます。
この規定は、米国が日本の投資を促進するためのレバレッジを持つことを明確に示しています。
日本は望ましい債務義務を受け取ります。
この条件の下で、日本政府のプロジェクトへの投資は株式持分と同等ではなく、債務義務と理解されるべきです。
そのため、米国は実質的に日本に対する債務をサービスしていることになります。
50/50での利益配分条件が適用される限り、東京が初期投資を回収するまでそうなります。
しかし、多くのローン義務が完済されると終了する一方で、日本はプロジェクトの期間中、常に10％の利益を受け取るため、それが長期プロジェクトにおいて非常に有利になる可能性があります。
MOUは、投資が失敗した場合でも、二つのポイントを明確に定めています。
（1）両国はそれぞれの国内法を遵守し、（2）失敗した投資は株主に対するサービスの前に債務義務を支払うという、米国法における習慣に従います。
この取引は、日本の保守的な企業からの投資を促進するでしょう。
関税の脅威と利益の可能性が相まって、日本は通常よりもリスクの高い投資に対して積極的になるでしょう。
企業ガバナンス改革が影響を及ぼし始めていますが、日本の経済成長の鈍化と人口減少は、保守的な企業が投資を行わずに現金を蓄積することを促しています。
戦略的投資基金は、その状況を変えるはずです。
最も可能性のある投資候補は、提案されている440億ドルのアラスカ液化天然ガス（LNG）プロジェクトです。
日本のエネルギー、公共事業、貿易会社は、このプロジェクトの明確な戦略的および経済的利益にもかかわらず、長年にわたって疑念を抱いています。
日本の企業は、このプロジェクトが利益を生まないのではないかとしばしば心配しており、支持するデータを欠くことが多いにも関わらず、米国湾岸地域のより確実なプロジェクトを好んでいます。
5500億ドルの戦略投資基金からの融資保証や、管用の日本製鋼管の発注がその懸念を解消する助けになるはずです。
日本は先手を打つ必要があります。
この戦略的投資基金のより広い意味は、米国が日本政府とその国内産業に対して積極的に行動することを望んでいるということです。
東京はこれを十分に理解しており、MOUでは半導体、製薬、重要鉱物、造船、エネルギー、AI、量子コンピューティングといった主要な経済安全保障セクターが優先されることが明記されています。
赤澤大臣はこれらを貿易交渉の際の取引材料として使用しようとしました。
東京は、諮問委員会での位置を通じて投資に関して助言するだけですが、米国政府が明確に外資投資を受け入れているため、ウィンウィンのプロジェクトを進んで提案する上で良好な立場にあります。
このMOUは、次の三つの方法で日本の積極性を奨励するように設計されています。
（1）日本のベンダーおよびサプライヤーに対する優先的な取り扱い、（2）土地およびエネルギーへの規制緩和、（3）ワシントンでの政治的支援の約束です。
他国は注目すべきです。
欧州連合（EU）と韓国は、類似の戦略的投資基金契約に署名しています。
この新たなMOUは、ブリュッセルとソウルに対して、ホワイトハウスとのさらなる交渉に関する洞察を提供します。
日本は、適切に交渉することで、戦略的投資基金が共通の安全保障、経済、産業の優先事項を推進できることを示しました。
結論として、トランプ政権下の8か月間の貿易と関税交渉が多くの注目を集めてきましたが、ホワイトハウスは明らかにアメリカの産業の強化と経済安全保障のために外資投資の確保に注力しています。
日本は、戦略的投資基金を貿易協定に初めて盛り込んだ国であり、両国の安全保障と経済的利益を進める投資を行うことで先を行く機会を持っています。
今後の課題としては、ルートニックおよび赤澤の戦略的投資基金MOUに関して、最初に何に投資すべきかという点が特に重要です。
画像の出所：hudson