2018年4月初め、ドナルド・トランプ大統領が”相互”関税を発表した際、他国に関税の影響を相殺するための取引を提案しました。
日本はこの交渉に最初に乗り出した国であり、アメリカにとって最も重要な安全保障の同盟国として、優遇される期待がありました。
しかし、現時点では進展がほとんどなく、”合意なし”という可能性も現実味を帯びています。 一方で、アメリカの最大の敵である中国は、数日以内に米国の関税を大幅に削減する合意を結ぶことができました。
その理由は、中国が高度な工業プロセスに欠かせないレアアースの採掘と精製においてほぼ独占的な地位を占めているからです。
中国とアメリカの合意の詳細はほとんど明らかではありませんが、中国はいつでも供給を遮断することができる状況にあります。
大国間の競争のマキャヴェリ的な世界において、習近平は高額のカードを保持しています。
彼はそのカードを使用する必要はありません。
時折それを見せるだけで、彼の立場を強調することができます。
日本も高額のカードを持っていますが、東京はその存在を認めないふりをしています。
それは、日本の機関が保有する1兆ドルの米国債であり、外国の所有の中で最も大きい数字です。
トランプ政権は米国債市場の動向に非常に敏感であり、そのために連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長への攻撃が続いています。
アメリカの政府債務の水準に対する懸念は現政権以前から存在していましたが、トランプは近年の”素晴らしい法案”で税優遇や支出の約束を積み上げることによって、意図的に大きなリスクを取っています。
（エロン・マスクが”不快な負の遺産”と表現したその法案です。）
債券市場の反乱が起き、高金利に転じれば、彼の大統領職は危うくなると彼は認識しているに違いありません。
交渉が始まる前、財務大臣の加藤勝信は日本のテレビで米国債を”カード”として利用できる可能性があると軽い発言をしました。
翌日、彼はその発言を撤回し、日本はそのようなことを決して行わないと述べました。
おそらく、彼は彼の発言に対する強い反応を受け、協力的であれば報酬を得られると考えていた官僚に影響されたのかもしれません。
このエピソードは、1990年代後半の大胆なリーダーであった橋本龍太郎の運命を想起させます。
彼は日本が米国債を売却し、代わりに金を買うべきだと提案しました。
その結果、グローバル市場では小さな騒動が起き、急いで否定をすることになりました。
金融サービスにおける日本のビッグバンをスタートさせたことで知られる彼ですが、結局、彼の官僚たちの意見に従ったことを一生後悔しました。
伝統的な考え方を覆す勇気
当時のメッセージは、日本はアメリカの属国であり続けるべきだというものでした。
消費税は着実に引き上げられました。
その後も安倍晋三首相のもとで続けられ、彼は他の分野での常識を覆しました。
日本は世界最大の債権国と言われていますが、格付け機関やエスタブリッシュド経済学者からは常に懸念が示されました。
彼らは日本の内部債務、つまり日本の個人が日本人に対して負っている債務のリスクを声高に主張しました。
日本は何十年にもわたり、経常収支の黒字を維持し、これがアメリカの過剰消費を日本の過剰貯蓄を通じて可能にしました。
それは安全でシンプルな戦略に見えましたが、ドナルド・トランプの再登場は新たな可能性を開きつつあります。
通貨制度は過去55年で二度の制御された変革を経てきました。
一つは1970年のニクソン大統領による金本位制の廃止。
もう一つは1985年のプラザ合意です。
興味深いことに、実質的には（累積インフレを考慮に入れると）、ドルはプラザ合意前の水準に近く、円は1971年の水準に戻っています。
タイミングが全て
我々は、ドルの価値を引き下げるための類似の upheaval（動乱）を経験しようとしているのでしょうか？
もしそうなら、その理由は”G7″型の首脳会議から生まれるものではなく、今の世界の混乱を考えると、むしろ金本位制の終焉のような真のショックによるものでしょう。
すでにいくつかの不穏なアイデアが浮上しています。
アメリカの同盟国に市場金利よりもずっと低い金利で100年債を購入させるように強制する提案が、その一例です。
トランプ政権の経済諮問委員会の議長であるステファン・ミランがこのアイデアを考案しました。
インフレが上昇した場合、連邦準備制度は消費者物価の水準以下に金利を維持するよう圧力を受けるでしょう。
日本と同様の結果になると、通貨は非常に弱くなるのです。
このようなシナリオのいずれかにおいて、米国政府債券を売却することは賢明な行動と言えます。
現在の状況では、何も排除できません。
少なくとも、日本はそのカードを見せびらかし、使用することを恐れていないことを示して、その影響力を最大化する必要があります。
画像の出所：japan-forward