画像の出所：https://investorsobserver.com/news/japans-panic-bond-sell-off-should-send-shivers-down-trumps-spine/
日本の深刻な財政問題についての最も厳しい評価は、トップから直接届けられたものである。
今週、国会で発言した岸田文雄首相は、日本の財政状況を「ギリシャよりも悪い」と表現した。
彼はおそらく、2009年のギリシャの債務危機を指していたのだろうが、現在のギリシャは投資適格に回復し、昨年は予算黒字を報告した。
それにもかかわらず、岸田の厳しい評価は投資家を動揺させ、日本の債券市場における数十年で最悪の売り逃げを引き起こした。
火曜日の長期債券の発行は、1987年以来の最弱な需要を記録し、買い手が日本の債務から離れつつあることを示している。
20年物政府債の利回りは2.6％に上昇し、2000年以来の最高値となった。
30年物債券の利回りは新たに3.2％の記録を打ち立て、40年物は史上最高の3.6％を記録した。
専門家たちは、これは短期的な現象ではなく、何年もかけて作り上げられた政策の変化の結果であると述べている。
「これは抽象的な金融イベントではありません」とB:Side Capital FundのCEOクリストファー・マイヤーズはSubstackの投稿で書いている。
「これは警告の赤信号です。これは、国が永遠に債務と低金利の上に乗っていた場合に起こることです。」
日本の債券の売り逃げは、現在、債務に苦しむもう一つの大国、アメリカへの警告として見られている。
「これは市場の反乱です」とマイヤーズは指摘している。
彼は、日本の崩壊を1992年の資産価格崩壊の影響に追い戻している。
日本銀行は金利をゼロに引き下げ、国債を大量に購入し始めた。この戦略は、2008年の危機の際にアメリカが模倣した。
2016年までに、日本銀行は短期債から40年債まで、あらゆるものを入手していた。
一時期、同銀行は日本の政府債務市場の半分以上を所有していた。
何年もの間、その戦略は機能しており、日本の債務対GDP比率が260％に膨らむ中でも、利回りは最近まで1％未満であった。
しかし、最近では利回り曲線が急勾配になり、投資家は尻込みしている。
「日本のような国にとって、それは単なる利率の急騰ではありません」とマイヤーズは述べている。
「それは市場の反乱です。」
日本銀行の上田和夫総裁は、同銀行の超緩和政策を解除し始めている。
2023年には、同銀行は17年ぶりに金利を引き上げ、マイナス金利時代を終わらせた。
しかし、上田総裁は、今後の道のりは厳しいことを認めている。
「金融機関、借り手、総需要に何が起こるかに注意を払う必要があります」と彼は述べている。
「これは深刻な課題になるでしょう。」
日本の市場の衝撃は世界中に波及しており、アメリカが自国の債務問題に直面しているときに、アメリカにも影響を及ぼしている。
アメリカは今年、9.2兆ドルの債務が満期を迎える。
その債務対GDP比率は130％に迫っている。
そして、ムーディーズが先週アメリカの信用を格下げした後、利回りは再び急上昇した。
30年物の米国財務省債は5.037％を超え、2007年のピークに近づいている。
投資家は今、アメリカの債務にも尻込みしている。
水曜日には、160億ドルの20年物国債のオークションが不振な需要を記録し、日本の失敗した発行を反映している。
「我々はグローバルな債券の問題から解決されていません」とブリークリー金融グループのCIOピーター・ブックバーは警告している。
「過剰な債務とそれを抑制する計画を持たない国々は、グローバルな債券警察により注意深く監視されています。」
もし日本がその1.3兆ドルの米国財務省保有を売却すれば、自国の市場を安定させるために、アメリカはさらに大きな供給ショックに直面し、利回りが上昇し、価格が下落する可能性がある。
政策実験はまだ終わっていない。
一部の専門家は、中央銀行の積極的な介入の時代が終わりを迎えると考えている。
他の専門家は、そうはならないと言う。
ブロクランド・スマート・マルチアセットファンドの創設者、ジェーロン・ブロクランドは、高齢化した人口、停滞した成長、膨らむ社会的コストが、政府に支出を続けさせ、中央銀行に印刷を続けさせるだろうと主張している。
「政策立案者は、債務によって成長を“買う”でしょう」とブロクランドは述べている。
「高齢化、医療、国防に関する義務的支出が急増している中で、彼らが必要なのは利子コストの急騰ではありません。」
言い換えれば、極端な金融政策の時代はまだ終わっていないかもしれない。
むしろ、それは「猛威を振るって戻ってくる」可能性がある。