メイヤー・シェレル・パーカーの「Housing Opportunities Made Easy」（H.O.M.E.）イニシアチブは、最近可決された市予算に組まれた、フィラデルフィアの手頃な住宅問題に対処するための大規模な取り組みです。
この計画では、パーカー市長は、約20億ドルをかけて全市で3万戸の手頃な住宅ユニットを創出または保持するという約束をしています。
この計画の資金調達を支援するために、パーカーチームは今後3年間にわたって8億ドルの住宅債券を発行する予定です。
2025年4月の報告書において、パーカー政権は、連邦政府の手頃な住宅への投資が減少している中で、「市債の収益がフィラデルフィアの住宅プログラムにおいて大きな役割を果たしている」と認めています。
通常、このような市債の詳細については、市の財務責任者や財政委員会だけが注目していますが、市民もその仕組みを理解することが重要です。
municipal bondsの仕組みとは
多くの人々は、企業が資本を調達するために株式市場で株を売ることを知っています。
州や地方政府も同様に、市債を通じて資金を調達し、支出を賄い、インフラプロジェクトを資金調達します。
これらの債券は負債の一種であり、投資家はその債券への利息を受け取ることで、政府にお金を貸していることになります。
市債は、ある世代の納税者が複数世代の住民に利益をもたらすプロジェクトの全コストを負担することを避けるために利用されます。
たとえば、数十年にわたって使用される橋の建設費用は、30年にわたって分割して支払うことが可能です。
しかし、借入コストは、モーゲージが住宅購入の全体コストを押し上げるのと同様に、プロジェクトのコストを押し上げます。
過去には、このコストが価値あるトレードオフと見なされてきました。
市債の種類
パーカー政権は、市場での資本調達に関していくつかの選択肢を持っています。
最も一般的な方法は、一般債務債券です。
これは、市が税金を賦課し、徴収する権限に裏打ちされているため、債券保有者は「市の完全な信頼と信用」に依存しています。
このような債券は、市が債務の返済に困難を抱えた場合に、税金を引き上げることで債務を安全にすることを約束します。
この市は、手頃な住宅計画の資金調達に一般債務債券を使用する計画ですが、この方法には借入の制限があります。
州憲法は、フィラデルフィアの負債を課税対象不動産の評価額の13.5％に制限しています。
市のもう一つの選択肢
しかし、市はもう一つの形式の負債を引き受ける権限も持っています：収益債券です。
収益債券は、政府の税制権限ではなく、特定の収益源に依存します。
この債券は、通常は利用者からの手数料によって収益を生む特定のプロジェクトやサービスを資金調達するために発行されます。
たとえば、公営の水道事業または電力会社は、収益債券を返済するために水道料金や電気料金を使用します。
同様に、交通機関当局は、高速道路の建設に必要な収益債券を、通行料から返済します。
州法の下では、収益債券は「非負債負債」と見なされ、政府はその税収を使用して債務を返済することを約束していません。
代わりに、サービスを利用する人々がその債務を支払います。
大恐慌後に州が負債に対する制限を厳格化したことで、米国中の都市は、州の負債限界を超えて価値ある公共サービスを資金調達するために、収益債券をますます使用するようになりました。
別の政府機関が債券を発行した場合、それを支払う義務は、サービス料金として市からその他の政府機関で支払われます。
このような義務は、普段から市の一般基金から支払われるコンジット負債です。
フィラデルフィアでは、コンジット負債には、フィラデルフィア工業開発公社やフィラデルフィア再開発公社が発行した収益債券が含まれます。
2012年度から2021年度の間に、市の一般基金から支払われている一般債務債券による未払債務は年間で約13億ドルから17億ドルであるのに対し、コンジット負債は毎年それを上回っており、約18億ドルから23億ドルに達しています。
最近の数年では、コンジット負債は一般債務債券の数よりも少なくなっています。
市は、開発機関が発行する債券から生じたコンジット負債を帳簿に載せ、返済する義務を抱えているにもかかわらず、これを維持しています。
これらの機関が発行した債券からの収益は、住民が支払う料金からではなく、市の財庫から出てくるものです。
手頃な住宅に関する抜け道
本質的に、これは市が州憲法で設定された負債制限を回避するための抜け道です。
時には、政府の中での創意工夫は、行き詰まりを打破し「イエス」に到達するために抜け道を利用することが必要です。
このアナロジーを考えてみてください：あなたの姉が銀行ローンを借りて車を買っているとしましょう。
その際、あなたのクレジットリmitが最大になっているためです。
彼女はあなたの返済を頼りにしており、そのお金を使って銀行の支払いをしています。
しかし、もしあなたが彼女に返済しなければ、彼女は法律的には銀行に返済する責任を負いません。
つまり、この負債はあなたのものでありながら、彼女が媒体となっています。
市が責任を持った運営を行えば、コンジット負債を責任を持って使用し、その結果、手頃な住宅の建設を現実にすることができます。
パーカー市長のオフィスは、開発機関が発行したコンジット負債を使用する予定があるかどうか、サービス料金が含まれるか、そしてその料金を支払うために使用する資金源は何かについて、私の質問に対して返答しませんでした。
手頃な住宅へのアクセスを増やすための追求の中で、パーカー政権は、法的な上限がないサービス料金の制限に注意を払い、このコストに対して支出を見積もるよう心掛けるべきです。
たとえば、その資金は市有地の売却、開発業者への料金、あるいは他の資金源から得られるのでしょうか？
さもなければ、市民は無限の請求書を負うことになるかもしれません。
画像の出所：metrophiladelphia