画像の出所：https://www.forbes.com/sites/williampesek/2025/04/30/trumps-tariff-chaos-tosses-bank-of-japan-under-the-bus/
ドナルド・トランプの不条理な貿易戦争は、アメリカ合衆国の大統領が「大きく、美しい」取引を目指しているにもかかわらず、実際には実現しそうにない状況に入ったようだ。
トランプが習近平に電話をかけ、両国の自由貿易協定について「何度も話した」と主張したことは、北京の習の側近たちにとっては驚きだった。
中国の外務省は、トランプのホワイトハウスが公衆を誤導しないことを望んでいると反応した。
最近、日本の公式が困惑することがあった。
トランプ側が、日本とアメリカの間の取引が迫っていると主張し、東京はこれに慎重に反論した。
実際、日本の経済再生相であり交渉の担当者である赤沢亮生がすでに帰国していると指摘した。
日本の岸田文雄首相は4月14日、国会で「迅速に交渉を終わらせるために妥協を重ねる意図はない」と述べた。
しかし、東京が今週ほぼ確実に行う妥協の一つは、銀行の金利引き上げサイクルを停止することだ。
この決定には、トランプの影響が色濃く表れている。
ほとんどの主要な金融当局と同様に、日本銀行は2025年の初めに、トランプの関税の話は実際の脅威ではなく、交渉戦術の一環と考えていた。
ただし、特定の24%の相互関税や、25%の自動車税のような日本を狙った関税、さらにはアジアの主要経済エンジンである中国に対する145%という漫画のような大きな税率は想定外だった。
これらの行動から生じる逆風は、日本銀行の上原和夫総裁に、現実の中で計算を変えさせている。
1ヶ月前、日本銀行は5月1日に金利を0.75%に引き上げるという正常化キャンペーンを加速する準備が整っているように見えた。
だが、今では上原が利上げを行うなど誰も考えていない。
トランプの関税は、東京にとって絶対的なゲームチェンジャーとなった。
岸田がトランプとの強い関係を築いて日本に関税の特例を得ようとする期待は、経済的パラノイアに置き換えられた。
3月、日本の工業生産は2月から1.1%減少した。
東京のムーディーズ・アナリティクスのシュテファン・アンリックによれば、この落ち込みは「すでに生産者が脆弱であることを強調しており、アメリカの関税や関税の脅威が見通しをさらに混乱させた」と述べている。
工業生産は2021年の水準を下回っており、コロナウイルスの影響が強かった時期でさえそれに達していない。
「製造業は」とアンリックは言う。「パンデミック以降、悪化の一途をたどっており、供給チェーンの混乱、国内生産の欠陥、外国からの競争の増加と闘っている。
同時に、円は今年に入ってから10%近く上昇しており、輸出業者をさらに厳しい状況に追い込んでいる。
特に上原にとって、日本銀行が円をさらに高くするリスクを冒す可能性がある。
中国がデフレを輸出している状況で、円の急騰は日本を再び景気後退に導く可能性がある。
2024年に日経225株価指数が記録的な高値に達した投資家たちにも、再考を促すかもしれない。
それは、世界的な通貨と債券市場を不安定にさせる可能性もある。
26年間のゼロ金利政策は、日本を最大の債権国に変えた。
投資ファンドがどこでも円を安く借りて、世界の高利回り資産に賭けることが一般的な慣習となった。
この結果生じた「円キャリー取引」が崩れるのは、ヘッジファンドマネージャーの最大の恐れの一つである。
上原にとっては、彼の2年間にわたる日本のデフレ時代の金利政策を終わらせる試みに無駄になってしまうことを心配している。
1月、上原は金利を17年ぶりの高水準となる0.5%に引き上げることに成功した。このことで、日本の企業は1999年に施行されたゼロ金利政策が終わったと考えるようになった。
また、2001年に日本銀行が先駆けて始めた量的緩和政策についても同様である。
しかし、トランプの第二幕としての巨大な貿易戦争が巻き起こるのだ。
関税が引き起こす経済的な大惨事を考えると、日本銀行が次に取る行動は金利の引き下げになる可能性がある。
それは、アメリカが不況に陥った場合に起こるかもしれないと懸念されている。
2006年と2007年に同じことが起こった、前回日本銀行が日本の金利環境を「正常化」しようとしたときである。
それは2008年の「リーマンショック」が訪れたとき、失敗に終わった。
トランプの貿易戦争が同様の大惨事を引き起こすのだろうか。
彼の貿易戦争について、あたかも17世紀の冒険小説の英雄が愚かな追求をしているかのように話すのは奇妙である。
ドン・キホーテの例えを引き合いに出すのも頷ける。
トランプの成長を殺す関税の軍拡競争に加え、中国はすでにその過剰生産の問題を世界に分かち合っている。
これにより、日本は異なる道でつまずく可能性のある二つの経済大国の中で危険に晒されている。
日本はまた、非常に不確実な7月の国政選挙に向かっている。
岸田の自由民主党は権力をしっかり握っていると考えているが、首相の支持率は約26%である。
岸田はトランプをあらゆる点で人気がないと感じさせる。
これほど多くのリスクが日本に突き刺さっている中で、次に何が起こるかを思うと、「美しい」ものは何もない。
少なくとも日本銀行にとっては、木曜日に何もしないことと、幸せな結末が訪れることを祈ることである。